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国金汽车陈传红：大汽车板块观点更新07051、市场对终端的悲观预期在修复今年以来，汽车板块的典型特征就是市场预期波动大。春节后，市场对疫后需求期待很高。3月6日主机厂开启了价格战，叠加2-3月销量恢复低于市场预期，导致市场对汽车需求从预期很高跌入预期极度悲观，板块也迎来了主跌浪。3月以来过度悲观的量价预期，构成了板块二季度超预期和修复行情演绎的机会。汽车需求其实从4月开始，已经在边际修复，折扣率也是在4月见顶企稳。我们4月以来一直坚持的观点是：跟年初相比，今年终端很难超预期，但也不会低于预期。“终端是平的”，市场预期波动较大。今年板块贝塔机会来自于市场对于行业基本面的情绪性反应过大。3月以来过于悲观的预期，一旦市场看到6月销量持续向好和2季度业绩明朗，将会迎来板块性修复行情，目前修复行情正在演绎。2、今年大汽车细分板块，会陆续迈过左侧我们认为，从Q2看，汽零、一体化整车、电池环比景气度趋势均向好，电池材料环比业绩略有压力，但是中报应该是材料触底季度，今年各细分赛道都将陆续迈过左侧。3、机器人和智能驾驶板块最近表现较好，如何比较以及看后续行情？AI+端侧两个最大应用领域：机器人+智能汽车，会持续成为市场关注的方向。从投资角度看，我们排序是：机器人、智能汽车。我们认为，人形机器人兑现会早于无人驾驶。人形机器人的产业发展是爆发性强，无人驾驶发展是个慢变量（法规、车企研发周期、车的安全定义高（要不断解决CORNER CASE））。结论：赛道都很好，节奏不一样，股价都会嗨。4、坚持创新和成本两大选股方向（1）创新视角：全球看，看好拥有行业创新引领能力的龙头特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道，智能驾驶也会持续有进展。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情（新泉、东山、拓普、三花）。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发，重点关注设备端的东威等、制造端的璞泰来、英联、宝明、胜利精密等；（2）成本维度：看好低成本优势全球龙头和国产替代两个方向。1）低成本优势的龙头：宁德时代、恩捷股份、天赐材料等；2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动（伯特利）和被动（松原股份））、座椅（继峰股份等）、执行器件（恒帅股份等）等方向。6-7月看，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑（黑猫股份）、隔膜设备（欧克科技）等。

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